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標題: 價值分析第七期:化工行業 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-3-11 15:50
標題: 價值分析第七期:化工行業
化工行業整體市值65000亿，占A股整體市值的7.5%摆布，是很大的一個行業。化工是周期性行業。典范周期性行業包含汽車、钢铁、房地產、化工、有色金属等，其他周期性行業包含電力、煤炭、水泥、機器、造船等。一般来讲，平凡人糊口中不太接触的、工業性的、大宗商品的、原料的，都是周期性行業，而糊口中常接触到的食物飲料、醫藥、打扮等則长短周期性的。周期性行業的根原本源是宏觀經濟的周期性。宏觀經濟周期由四個阶段组成，每一個阶段都繁杂多變，可以大略地展望没法切确地计较。經濟周期自己就是回首曩昔得出的相對于性的理論，各個經濟學家得出的周期不是绝對的、同一的，換言之，無論今天的經濟是上升仍是降低，今後均可以構成纷歧样的周期。涨多了必定跌，但不必定是今天。除非你今天刚買入。若是2020年疫情產生以後經濟算是堕入坚苦，如今就是處于一個10年摆布的周期里經濟迟钝苏醒的阶段。可是全世界大放水侵扰了過程，經濟在短期里履历了坚苦、苏醒、繁華滞涨，接下来不晓得會產生甚麼。扯得有點远了，回到化工行業来。咱們發掘優异的公司，不是為了躲經濟危機的。經濟老是潮起潮又落，而優异的公司可以穿越周期。咱們来看看化工行業有無如许的公司。

化工行業的二级行業有六個，别離是煤油化工、化學原料、化學成品、化學纤维、塑料、橡胶。全部化工行業這麼大，頂得上10個打扮行業了，不成能像打扮行業那样只有几家可以说说。

1、煤油化工

一、中國石化三桶油的第二桶。低PE，高分红，大型央企。谋劃一般都不會有甚麼問題。合适复利理財。每一年的分红继续買入股票，久长下来，收益比一般的銀行理財會好一些。

2、化學原料

一、國瓷質料主营是新質料，包含電子質料、催化質料、生物醫療質料和其他質料，各個板块都有必定的营收，公司营業至關遍及。近来几年增加很是强劲，股價也是從18年起頭一起走高，乃至跑得比营收還快，反應在市盈率里就是市盈率比力高。港資持股比力多，持成為了第一大股东。小我感觉，港資常常也是進收支出的，其實不能阐明太多問題。大師對這個公司的業務都比力安心，如今就是股價的問題。一個連结增加的、高新技能的、营業宽阔的公司，到底配几多市盈率符合？诚實说，我没有一個肯定的谜底。我内心關于市盈率的称是銀行存款利率4%所對應的25倍市盈率。低了就問為甚麼這個行業给這麼低，高了就問远景到底有多大给這麼高。不肯定就先放一邊。若是一個高增加的公司，市盈率却低于25倍，就值得紧张阐發看有無機遇。曾有修復霜，人评論我的文章，说甚麼年月了還看市盈率炒股。我無力辩驳，只能跟他说我喜好低市盈率的股票，早晓得買銀行股平分红，收益比本身瞎炒很多多少了。由于我之前就是甚麼都不看直接梭哈的。厥後發明不可，還得钻研钻研，就從市盈率起頭了。我的方针就是找低估的股票，不乱赚錢，赚錢多，市值偏低。如许的股票我就會感觉可以安心買。關于國瓷質料深度阐發文章：大湾汇--國瓷質料-三大質料板块齐增加，扩產新質料强化竞争上風。

二、卫星化學丙烷（C3）的財產链一體化龙頭。股價一年半以来翻了3倍。按理来讲挺伤害的了，涨得太快。可是市盈率其實不高，只有20多倍。阐明公司赚的錢也翻了几倍。新產能投產了呀，叠加產物代價上涨，营收利润腾飞。公司另有几十亿的工程在建。固然，建成為了投不投產，投產了赚不赚錢，是此外的事。你不克不及说扩大了就必定赚錢呀，几多公司倒在了盲目扩大中。以是只能临時来讲，公司在踊跃扩大。丙烷的来历是煤油或自然氣，一般来讲不算太紧缺，財產链的價值在于後面進一步加工获得的丙烯酸、丙烯脂等首要化工原料。近来的丙烷脱氢技能更是打開了作為干净能源来历的財產空間。氢能呀，烧了只天生水，没有比這更干净的了。煤油的副產物也能够加工成干净能源的，這就是煤油壮大的價值。以是技能的前進、能耗的低落，會给這個行業带来可指望的空間。若是產物、技能有竞争力，可以奔着千亿市值公司去的，有這個想象力的。

3、化學纤维

一、光威复材主营营業是碳纤维及其织物。碳纤维，可用于鱼竿、自行車、跑車、風機電、战役機、航天器等。因為其超高的强度和耐热性，在飞機飞船中已不成或缺。以是做這弟子意，天然與兵工市場接洽紧密親密。光威复材一向也有给军方供貨。這個股2017年上市以来的財政数据很是都雅，增加速率、本錢回报率、資產欠债等很合适價值投資的尺度。以是估值一向都不低，汗青均匀PE到達58倍。如今却是處于個股汗青上相對于低估的區域，可是也有40多倍。阐明大師對高增加的公司给的估值大要就是如许的。高新質料的研發历来都是高投入长周期，這類投入是持续性的，以是研發這方面不是甚麼問題。新質料節能環保耐用，在利用場景上只會愈来愈廣，以是市場远景應當也不是問題。必要存眷的是竞争敌手的成长势頭、兵工定单的不乱性、辦理层的連合性。

二、皖维高新這個挺成心思的，也就近来几天的事（2021.10.24），在几個股吧直接被吹進热度前10。并無甚麼新颖的热門，根基就是PVB薄膜在汽車玻璃、修建幕墙、光伏面板等利用远景的無穷揣测。按理来讲，相干產物的利用場景早就出来了，不至于忽然热度窜這麼快。是不是暗地里有推手？一般這類無脑吹起的操作都是杀猪盘出貨，問題是這票刚從高點跌落下来，市盈率只有十几倍了，位置已是终年来的低點，這都要杀吗？固然咱們價值投資的原則是要阔别那些稀里糊涂的热門股，但咱們也不克不及不吃烟火食地阔别一切，察看并認識咱們地點的A股市場的生態情况，也是投資中很首要的一课。如今就是一個好的機遇，讓咱們接下来看看，這票短期内會產生甚麼。说回到股票的根基面来。公司近来几年錄得不错的增加，营收倒不見得有多快，但利润倒是突突地涨。缘由是利润率大幅晋升。不管是產物工艺仍是辦理，應當都是在不错的势頭上。PVB膜的利用远景是确切存在的，只是公司的產物怎样样，產能怎样样，市場需求是几多，利润率几多，這些都是還没有肯定的工具，吹票的人就矢口不移公司要翻10倍，几多有點偏激。可以作為進一步考查的標的，短時間内要谨严。

三、恒力石化2015年借壳上市，营收從200亿摆布干到了現在的靠近2000亿，股價這些年来也走成為了一条长长的向上的坡道，走成為了完善的價值投資的模样。但估量很少有人會把它當價值投資来看。一個傳统的、周期性的行業，谁能想到會有這麼好的發展呢。并且周期股必定存在的問題，周期下行了怎样辦？曩昔2年毫無疑難是化工行業赚錢的两年，日後两年呢？企業营收干到了2000亿，還能干到4000亿吗？你經濟一般的時辰一餐一個鸡腿，有錢了一餐两個鸡腿，超等有錢了，你能一餐4個鸡腿吗？你買豪車買游艇是另外一回事，但在鸡腿的消费上，你不會一向增加下去的。今朝的估值，根基上在一個公道的范畴。将来的话，一是要看能不克不及把“鸡腿”卖给更多的人，二是要看清全部行業處于周期的哪一個阶段。關于若何連系营收、利润、同業、周期给一個企業估值，我不認同某些人關于恒力石化5年给股东5倍回报還不敷好的概念，究竟结果這是一個巴菲特看了也得呼一声牛逼的37%年化收益。继续说化工行業的其他二级分類行業--化學成品。化學成品市值38000亿，占化工行業66000亿市值的58%，跨越一半，也就是本身一個二级行業就跨越其他5個之和，以是化學成品值得零丁一篇来讲。化學成品的子行業又分成14個，一共137家公司。但好些行業里看完都没一個能打的，以是挑出来的企業也不是不少。

4、化肥农藥

化肥市場有個問題，這不是個增量市場。行業暗地里依靠的逻辑是生齿越多食粮需求越多莳植面积越多。如今的問題是，生齿增加迟钝，食粮產量不乱，耕地根基上開辟完，乃至屯子地域愿意耕地的人都愈来愈少。經濟再怎样成长，一小我午時吃不了两餐饭，一块地施不了两次肥。而化肥的門坎又不高，10年前就產能多余了。一堆產能多余的化肥企業在存量市場里厮杀，還要時刻經受上游煤炭钾矿磷矿等的代價颠歐冠盃下注,簸，最後全部行業就没能好好赚錢。

农藥比化肥稍好一點，技能含量高一些，在環保政策的高压下，行業出清有助于挑選出一些優良的企業。下面要说的两家都是农藥公司。

一、扬农化工A股农藥公司龙頭。控股股东為先正達團體，世界4大农化寡頭之一。而先正達團體由央企在2017年收購、2020年資產重组而成。以是扬农化工也能够算是央企。撇開股权上面的變革，扬农化工這些年来本身成长得也很不错。公司的卫生菊酯是公司特有產物，重要用于氣雾剂和蚊香類產物的出產。產物盘踞國際市場45%份額，此外55%份額，由日本住友盘踞。換句话说，全世界就這两家出產這個工具，并且两家市場份額差未几。虽然说這個市場总體也没多大，但就算全球此外企業看不上，最少還要跟住友竞争，而如今竞争衰败下風，阐明產物不错。一項技能能冠绝全世界，必定是具有必定的研發上風的。這類上風反應出公司的氣力。這類氣力给了社會一個预期，你能開辟出其他頂尖的產物来吗？最少公司如今處于农藥板块市值第一的位置，营收跟在自家兄弟安道麦後面排第二，属于领军者，必定承载着更多投資者的指望。股價的發展汗青堪称是大牛股了，10年涨了10倍。這是甚麼觀點呢？呃，就是巴菲特也很難做到的那種（巴菲特履历六個10年，只有一個10年跨越10倍，到達10.6倍）。如今的PE略高一點，處于汗青估值的较高位置。但實在绝對值不是很高，30倍摆布。全部农藥板块從9月高點下跌了14%，扬农的表示是涨了6個點，算是比力坚挺的了。将来的预期更可能是與全世界级别寡頭先正達的协同成长，看能不克不及在范围上再上一個台阶。

二、廣信股分主营就是农藥，杀菌剂除草剂等。事迹連结增加，但不太不乱。欠债低，現金流好，没有长短時間欠债。在建工程6個亿，是當前固定資產的一半，算是踊跃扩大中了。农藥根基都是有毒的，出格是有些原質料，是國度及時监控的剧毒物品，以是农藥出產天資的审批是很严酷的，在當前情况友爱、低毒乃至無毒的羁系请求之下，新的天資愈来愈難以获得，之前就有天資的企業出產出来的產物，重要颠末市場查验，根基都能保持必定的市場份額。廣信上市頭几年，固然也在赚錢，可是股價相對于来讲是一向在天上飘。近来两年营收利润上来了，才匹配到符合的市盈率。所之前面几年，可以说是股價提早透支了事迹的，若是當時候就参與，那真的會挥霍不少時候。本年以来股價也涨了50%了，可是本年事迹也很亮眼，以是事迹把股價撑住了。乃至是，照本年這個速率增加，股價都低估了。固然了，没有人敢包管這個速率。看接下来几個季度的表示，可以跟踪起来。

5、聚氨酯

一、万華化學市值3000多亿的化工巨擘，全部化工行業里仅次于中石化（2021.11.1）。纷歧样的是，中石化的至公司职位地方是因為煤油行業在我國的特别性與生俱来的，而万華的巨擘职位地方，是本身一步一個脚迹走出来的。十年前中石化营收就两万亿了，今天仍是两万亿。十年前万華营收130亿，今天是1300亿。在化工行業里，万華是少有的能與外洋巨擘掰掰手段的。其营收焦點MDI--一種合成而来的化工原料--的市場份額，已全世界第一。這個第一不是简略的市場占据，跟卖水卖到全世界第一不是一回事，说到底，卖水是一門搬運的買卖，自己并無甚麼技能含量，你買個清水機接水龙頭灌装你也能够開卖，赚不赚錢另说。可是万華的MDI這個工具，全中國没有第二家公司能做，全球就7家公司能出產。MDI由煤油煤炭自然氣等化石原料颠末繁杂的化學反响合成而来，最後又用来合成聚氨酯。聚氨酯，一種合成树脂，遍及用于修建保温、家電、汽車。看這几個消费場景，短期内不消担忧行業远景問題。万華一向有現金流問題，短時間欠债一向很高。说白了，這些年一向在借錢扩大。赚的錢投進去還不敷，還要大量借錢投。每一年借它几百亿。但MDI市場容量不成能是無穷的，以是公司也在開辟財產链的上下流，現在在石化財產链上的营收也盘踞公司营收一半了。可是在石化系列的拓展中，利润率其實不高。股價10年涨了10倍，或说5年涨10倍，看你從哪里看起了，究竟结果前面5年股價没涨。肯定性也有，那就是营收必定是有的，究竟结果海内技能垄断了，但外洋有竞争，赚多赚少的問題。不肯定性的话，一個是資金链問題，一個是新開的那些化工財產链，究竟是財產协同呢，仍是拖累事迹？股價的话，最新的PE只有十几倍，連系汗青發展性来讲，算是低的了。

6、玻璃纤维

一、中國巨石控股股东為大型央企中國建材團體。主营玻璃纤维及其成品。玻璃纤维可用于建材、電子、交通、新能源等，場景廣漠，市場全世界化。中國巨石10年来稳步發展，今朝有全世界1/4市場占据率，行業龙頭。周期發展股--较短的時候内顯現周期性颠簸，长時候来看，價值中枢延续上移。重資產、高投入、高欠债，換来高發展。股價今朝處于汗青估值中的低位，行業周期位置處于上涨偏頂部期。周期發展股投資逻辑是甚麼？浏览：雪球—價值奇點—“中國巨石買入時點，兼谈周期發展股投資计谋”。中國巨石深度文章举薦：雪球--毕生好坏—“一家隐形的世界冠军”。

二、中材科技中國巨石的兄弟公司—二者都在中國建材的節制之下。中材科技主营也是玻璃纤维，是以與中國巨石構成本色上的统一節制下企業的同行竞争瓜葛。2017年中國建材收購中材科技時许改善脂肪肝，诺3年内解决同行竞争的問題，2020年末没能完成。最新的许诺是2021年起頭两年内解决，今朝仍在推動中。同是玻璃纤维，中材科技的热門重要在風電叶片和锂電池隔阂范畴。股價今朝處于汗青上的低估值區域，可是比中國巨石要略微高一點。斟酌到有锂電池、風電的觀點，给高一點也是固然的。從利润率来讲，中國巨石實在要高一些。将来的看點，中國巨石在于質料利用場景的拓宽，搶占全世界市場；中材科技在于風電叶片、锂電池隔阂需求，都有必定的看頭。

7、其他化學成品

一、利安隆主营抗氧化剂，高份子質料抗老化用。营收利润稳步增加。海内市場有竞争，公司的上風是已上市，而敌手還在筹辦阶段。國際市場跟巨擘有差距，方针是跟國際巨擘竞争。肯定性的增加逻辑是投資扩產，新建產能行将開释。不太肯定的是第二营業润滑油邦畿的開辟，和以後的辦理問題。近来對润滑油公司的收購碰到了一點阻力，最後應當也能成，属于功德多磨了。前景计劃里有醫美和醫藥单品的结構，不是追風口，是實其實在干事的。短時間内的逻辑是辦理改良、效力晋升、產物進级、新客户開辟、新利用場景開辟，不會有很是暴發的增加，但稳住應當不是問題。公司上市以来價值中枢一向在上移，今朝股價位于汗青上的低位，可以跟踪起来。

二、回天新材主营粘胶剂，可以理解為工程胶水，用處遍及，修建、汽車、家電、锂電池、轨道交通……胶水嘛，甚麼處所都用获得。营收利润比年增加，但利润率不高。今朝行業集中度低，作為龙頭公司，有晋升市場份額的想象空間在。特精尖小伟人若是迎来行情，會是不错的機遇。PE十年均匀3Ellanse，5，今朝30。跟本身比算低，跟市場比略高。存眷市場占据率的晋升，PE若是再低一點，會是不错的機遇。

好了，化學成品分類下的企業就说到這里。话说化工行業是真的大，另有塑料和橡胶没寫，不外估量這两個分類下可说的公司不會不少，由于总體市值也比力小，全部化工行業重要仍是集中在化學成品里。阐發的進程中發明這内里不少新股、次新股，不晓得有無甚麼“欠好分類就分到化工里去”的说法。此外，几個大牛龙頭股天赐質料、恩捷股分、新宙邦也没怎样看，這几個如今都在最热的新能源風口，股價飞天，關頭另有事迹支持，一時半會儿股價下不来的，進去的话比力伤害，就不搀和了。公司是好公司，問題我没上車呢，遗憾不克不及一块儿兜風。

接下来讲化工最後两個二级行業，塑料和橡胶。

8、塑料行業

一、金發科技這個股近来两個月直接腰斩了，股吧里是天怒人怨。我本人也有吃亏。先说结論，最少在来岁4月年报出来以前，投資金發都是很伤害的。一些长線投資者的規劃，是但愿2025年能解套。密意到，你都不晓得這是爱仍是黑。说一些題外话吧。在A股投資，大師比力廣泛的讥讽是，7亏2平1红利，10小我有7個亏。可是只是大師的感觉，現實上比力少数据去左证。真正来自官方的数据统计有過一次，大直通水管,来自上海证券買卖所，得出的成果是如许的：2016年1月至2019年6月，A股小我投資者单個账户均匀数据是吃亏。统计一共分了4個資金档位，别離是10万、50万、300万、1000万，無論哪一個档，成果都錄得均匀吃亏。均匀固然不是指每小我都亏，总有人赚錢的。但你換個設法，假設你可以選一個档位，你在哪一個档位有更大的几率赚錢？你會發明，選哪里都是同样，你都是参加一個亏錢的團队。這就是A股的投資情况。然後说说價值投資。價值投資在A股是很坚苦的。一是信息不敷透明，財政造假本錢低，研报永久只會举薦買入；二是機構举動散户化，寻求事迹快進快出，要末機構不来股價不涨，要末機構今天来了過两天又走了，往返割你；三是企業不分红，你底子没有复利，好好的企業正常谋劃了几年，股價不涨你啥收益没有；四是能持续几年好好谋劃的企業就很少，你以為宜了几年大師也该看過来了，成果周期過了、情况變了、企業本身作死，起頭败落了……巴菲特的價值投資可以樂成，跟他有几近無穷的資金流有瓜葛。跌了可以無穷补，跌了可以等他10年後再涨。他也能随時跟上市公司老总妙语横生。A股散户谁有這本事？對付平凡投資者来讲，價值投資就很尬尴，一家優异的公司，它正在履历波折，你還要信赖它的價值吗？你有几多資金可以补仓？你有几多年可以耗着不赚錢？如今如许的魂魄疑難摆在金發科技的投資者眼前了。公司根基面很好，在質料行業勤勤恳勉耕作30年，终成改性塑料龙頭，范围同業最大，营業遍布世界。改性塑料可以理解為平凡塑料的加强版本。塑料嘛，上天飞船下海航母，汽車座椅摩的頭盔，手機外壳冰箱把手，甚麼處所都用获得。公司正值年青力壮之際，固然是要扩大增產、上下流协同、拓展营業邊際等等，一顿操作猛如虎，向世界级的伟大企業進军……問題就来了，短期内，呈現谋劃效益急剧降低。上半年一個季度能赚8亿，到三季度，仅仅赚1.5亿回来，不由讓人猜疑，第四時度你是否是要吃亏啊？還别说，不必定會產生甚麼。在一段時候内，從公司在主营营業改性塑料的龙頭职位地方来讲，公司的谋劃状態不會遭到太大威逼，可是從赚錢能力来讲，能不克不及给到投資者一個公道的回报，就要打上一個問号。那些新的醫療康健营業，疫情削弱以後產物還能卖出去吗？那些利润率原本就不高的商業营業，是否是在海運代價高企的環境下致使了吃亏？新建的化工項目，能准期投產吗？不扩大又说你不长進，@怎%G7hWm%样大范%L9736%围@增加，扩大又不見得就可以赚錢，難哦。固然股價近段時候下跌比力多，但下跌趋向是很難言底的，出格是利润下跌的時辰。交给時候吧，如今没啥看頭。

9、橡胶

一、赛轮轮胎海内轮胎排第三。第一是中策橡雷射植牙,胶，没上市，在筹辦了。第二是玲珑轮胎，同是上市公司。轮胎上市企業實在有很多，可是後面的都比力拉垮，大師一般只會比力赛轮和玲珑，由于两家很靠近，营收和市值都是咬得很紧，是位置随時可能更換的严重場合排場。而赛轮，是阿谁虎視眈眈的追逐者。轮胎原本就是同質化比力紧张的行業，原質料、出產技能、终极產物、客户、海外结構，几近满是明牌打的。對付将来的预期，赛轮有两點比力有看頭，一是越南的工場受美國反推销的影响，只必要多交6%的税，而友商的海外工場廣泛要交20%以上；二是把握了号称引领第四次轮胎革命的“黄金液體”技能，今朝不克不及大范围利用只是產能問題，一旦產能放置上，是影响世界轮胎款式的那種触動……固然，新技能在市場的利用必定是渐渐验证渐渐放開的，就算技能是真的利害，大范围利用也要比力长的時候，谁晓得中心是否是又出来一個“钻石液體”技能是吧。说赛轮有看頭，也不是说玲珑就没了，玲珑的本錢節制一向都比力好，這在同質化的行業里是首要的利润影响因子，并且玲珑在塞尔维亚的工場也要陆续投產了，離欧洲更近，卖到美國也不消分外交税。再来看看两家股價。两家都在三季报事迹降低40%多的環境下迎来了上涨……怎样说，本来你們受原質料大幅上涨的影响下没跌那末多啊，给爷冲……分歧的是，玲珑的汗青高點是本年4月份，尔後履历了半年的回调，而赛轮近来在冲新高。市盈率差未几。9月份至今赛轮都涨了50%了，當時候股價還算廉價，如今的话，有點悬。

接待存眷！yeah！

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